BCR国际金融速报： 英伟达市值重登全球第一！AI芯片需求引爆3.45万亿美元资本狂潮

市值再登顶：芯片巨头超越微软夺回王座

美东时间6月3日，英伟达股价上涨近3%，收于141.22美元，总市值飙升至3.45万亿美元，以微弱优势反超微软（3.44万亿美元），时隔四个月重夺全球上市公司市值榜首。这是自今年1月24日以来，英伟达首次在收盘时超越微软。过去一个月，其股价累计暴涨24%，即便面临特朗普政府加征关税及H20芯片出口限制，资本仍以真金白银押注AI算力革命。

业绩韧性超预期：Blackwell芯片成增长引擎

支撑市值狂飙的核心动力来自惊人的业绩韧性。2026财年第一财季，英伟达营收同比激增69%至440亿美元，远超市场预期。其中数据中心业务营收达391亿美元，同比大增73%，Blackwell架构芯片已贡献该板块近70%收入。尽管H20出口禁令导致当季45亿美元损失，但调整后毛利率仍达71.3%，公司预计本季度将回升至72%。瑞银分析师指出，Blackwell平台量产加速后，毛利率有望恢复至75%中段目标。

全球AI基建狂潮：主权项目注入新动能

英伟达正通过全球合作化解地缘风险。5月，CEO黄仁勋宣布与沙特AI企业Humain达成协议，未来五年部署1.8万枚芯片建设AI工厂；阿联酋的“星际之门”AI集群项目也采用英伟达技术。杰富瑞报告强调，沙特、阿联酋等国的“主权AI”投资将成为新增长极。与此同时，微软、Meta等科技巨头2026年资本支出预计达3300亿美元，为英伟达提供持续订单保障。

技术护城河深化：Rubin平台过渡或更平滑

面对竞争，英伟达以技术迭代巩固壁垒。杰富瑞报告指出，下一代Rubin芯片平台因机架结构与Blackwell兼容，过渡成本将大幅降低。而GTC大会发布的Dynamo软件平台，进一步强化“硬件+生态”定价权。分析师认为，其“基于价值的定价策略”可支撑长期毛利率优势。目前华尔街对该股极度乐观，78位跟踪分析师中仅1人给出“卖出”评级，平均目标价170美元暗示仍有20%上涨空间。

风险与机遇并存：关税阴影下的万亿博弈

尽管势头强劲，挑战依然严峻。特朗普政府将进口钢铝关税从25%提至50%，推高芯片制造成本；H20芯片出口限制预计导致第二季度80亿美元收入损失，中国数据中心收入占比已降至个位数。但黄仁勋断言：“AI推理所需算力将是训练的百万倍”，需求爆发远未见顶。随着Blackwell Ultra芯片下半年放量，这场围绕AI王座的资本角逐或再掀波澜。