FXTRADING 财经看点（亚太区06/06）全球长期主权债券需求疲软，财政可持续性忧虑加剧市场波动

全球多国长期主权债券的拍卖反应不佳，引发市场对投资者是否仍愿意支持美国、日本等国庞大政府支出计划的质疑。近期，日本发行的30年期国债三度出现需求冷淡，其中衡量市场需求的指标跌至2023年以来最低点，而债券价格在拍卖后反而上涨，显示投资者对需求的预期更为悲观。

与此同时，澳大利亚周二发行的12年期国债需求降至约六年来最低，韩国在大选后发行的30年期国债需求也触及自2022年以来的最低水平。这些情况使得即将进行的美国10年和30年期国债拍卖备受关注。随着全球最大经济体财政赤字不断扩大，投资者要求更高的收益率以补偿风险，市场对持有美国长期国债的回报预期逐渐攀升。

日本财务省甚至在上月向市场参与者发出调查问卷，征询对债券发行计划的看法，显示出政府对债券需求前景的担忧。英国方面也在今年4月将长期国债的发行规模调整至历史低点，以应对市场环境的变化。摩根大通策略师近期报告中指出，全球长期债券需求的动态可能会变得更加不确定。

目前全球主权债券收益率普遍上扬，达到2008年以来的高位，这一趋势被视为投资者发出的警告信号，反映各国政府难以再以近零利率时代的节奏借贷。市场参与者担心类似2022年英国债券市场的动荡可能重现，当时前首相特拉斯推出大规模且缺乏资金支持的减税方案，引发市场恐慌。

Pictet资产管理公司的首席策略师Luca Paolini表示，如果美国长期利率因财政可持续性忧虑显著上升，市场可能迎来“债券卫士”回归，或者爆发类似特拉斯事件时的恐慌局面。美国“美丽大法案”（Big Beautiful Bill）预计将在未来十年使联邦赤字激增数万亿美元，而俄乌冲突带动欧洲国防支出上升，日本政府也承诺缓解海外关税上调带来的影响，全球多国纷纷推出雄心勃勃的支出计划，这些都对资金需求提出了巨大考验，尤其是在长期借款方面。

尽管如此，投资者对近期日本国债拍卖表现相对平静，长期债券价格持续走高，而美国国债价格则维持稳定。此前公布的美国新增就业岗位数据和服务业活动指标均低于预期，强化了市场对美联储可能重新降息的预期，也推动美国国债价格上涨。

西太平洋银行金融市场策略主管Martin Whetton指出，“日本长期国债如今基本失宠，这种状况与其他市场类似。”随着各国政府面临持续扩张的财政赤字，债券市场的波动将促使他们重新评估借贷策略和发行计划，全球资本市场的敏感度日益提升。